最近幾年,境內(nèi)企業(yè)從境外銀行以貿(mào)易融資的形式融入人民幣的規(guī)模迅猛增長，跨境人民幣融資業(yè)務(wù)的產(chǎn)品種類也日漸豐富，成為涉外企業(yè)重要的低成本融資渠道和避險套利工具。
目前，市場上的跨境人民幣融資業(yè)務(wù)多以產(chǎn)品組合的形式出現(xiàn)。今天我們就來看看目前應(yīng)用范圍較廣的三類跨境貿(mào)易人民幣融資的產(chǎn)品組合。
以融資類保函或備用信用證為基礎(chǔ)的融資組合
此類融資組合可分為內(nèi)保外貸和外保內(nèi)貸兩種業(yè)務(wù)。
產(chǎn)品概況
內(nèi)保外貸是指境內(nèi)銀行應(yīng)境內(nèi)企業(yè)的申請，為與境內(nèi)企業(yè)具有業(yè)務(wù)往來的境外公司在境外銀行的貸款業(yè)務(wù)提供擔保。
其具體操作為：境內(nèi)企業(yè)以全額保證金或部分信用敞口作抵押，向銀行申請跨境人民幣擔保，再由境內(nèi)銀行向境外受益人開立保函或備用信用證，為境外企業(yè)提供融資擔保。
外保內(nèi)貸與內(nèi)保外貸原理一致，方向相反。
優(yōu)劣勢
這類產(chǎn)品的優(yōu)勢在于境內(nèi)外聯(lián)動，有助于境內(nèi)企業(yè)的海外子公司或交易伙伴在全球化投資、經(jīng)營中拓寬資金來源渠道，獲得融資便利。
其局限性則在于，若保函受益人（即被擔保行）人民幣資金緊張，或境內(nèi)銀行在被擔保行的授信額度用完，該類業(yè)務(wù)將無法辦理。
案例一：套利收益被“攤薄”
準備在內(nèi)地新三板上市的泉州某鞋業(yè)外貿(mào)公司總裁助理王利民（化名）透露，公司老總曾讓他負責操作“內(nèi)保外貸”套利，高峰期每天有上億美元的資金流動，當?shù)夭簧俅笃髽I(yè)亦涉及其中。
“內(nèi)保外貸”是內(nèi)地企業(yè)到港借貸的重要方式，并且主要為美元借貸。在香港的貸款利率低于內(nèi)地，企業(yè)在解決資金鏈問題的同時，還可以享受套利之便。
泉州當?shù)氐耐赓Q(mào)人士表示，開一個這樣的公司，人手不需要很多，整個盤看起來很大，但其實占用的資金并不是很大。最關(guān)鍵的是，把資金通過地下錢莊或者假借真實貿(mào)易的路徑引進來，滾動的速度可以非?？臁?br>
在以往，通過這樣的方式，一年下來獲利120%至150%是很容易的事。但由于近兩年做的人太多，加上銀行介入太深，報關(guān)費暴漲，利潤被壓薄得只剩下30%。
案例二：真實貿(mào)易“棄港投新”
“我又不是套利，所有貿(mào)易合同均有真實的交易背景，但似乎香港的銀行總是半信半疑。”
程衛(wèi)（化名）的公司是福建一家具備真實貿(mào)易背景的企業(yè)，卻屢屢在香港申請內(nèi)保外貸碰壁。
程衛(wèi)先后找到了工銀亞洲和交行香港分行申請內(nèi)保外貸。以往整個流程短至2個月的申請一拖就是半年。郁悶之余，他決定去其他人民幣離岸中心試試。
最近，程衛(wèi)在工行新加坡分行成功獲批了價值3億元的內(nèi)保外貸，1年期借款利息2.8%，算上利用外商直接投資（FDI）和地下錢莊回流國內(nèi)的成本，仍遠低于工銀亞洲所開出的6個月貸款利率。
這已經(jīng)是他半年來在新加坡和臺灣獲得的第三筆低息融資了。與此同時，他在香港銀行的申請仍遙遙無期。
事關(guān)香港金管局在4月曾下發(fā)“指引”，要求各持牌銀行控制信貸過快增長，由于香港銀行的貸款增量主要來自與內(nèi)地相關(guān)的貿(mào)易融資，“指引”被認為是變相收緊香港對內(nèi)地企業(yè)的貸款門檻，內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)首當其沖。
以往境外放貸銀行對申請內(nèi)保外貸的資金用途審查并不嚴格，主要依靠內(nèi)地擔保行的授信審查；而現(xiàn)在，金管局要求嚴查每一筆貸款的實際用途，除了核對出口單據(jù)，更要做好貸后管理，確保資金用于申報的用途，而沒有違規(guī)回流。
除了資金用途，香港市場上的審批還有另一個變化，就是金管局要求境外行嚴格把關(guān)第一借款人（通常是實際借款人的離岸子公司）的財務(wù)狀況，確保子公司有足夠的現(xiàn)金流來覆蓋利息和償還本金。而在以前，內(nèi)保外貸基本上只審查內(nèi)地借款主體的財務(wù)情況，現(xiàn)在的要求顯然更嚴格，如果沒有真實的海外投資或貿(mào)易背景，子公司就很難通過境外行的審查。
目前看來，只要資料通過審核，新加坡和臺灣的銀行對借款用途并不會太多過問，只要客戶承諾遵守中國的外債管理辦法，最快2個月內(nèi)就可以放款，且利率比香港更有競爭力。再說了，香港市場已很難找到低于3%的內(nèi)保外貸，算上資本回流的成本，和直接在國內(nèi)融資相比，的確已經(jīng)沒有太多優(yōu)勢。
以人民幣遠期信用證為基礎(chǔ)的融資組合
產(chǎn)品概況
遠期信用證是指開證行或付款行收到信用證的單據(jù)時，在規(guī)定期限內(nèi)履行付款義務(wù)的信用證，是銀行（即開證行）依照進口商（即開證申請人）的要求和指示，對出口商（即受益人）發(fā)出的、授權(quán)出口商簽發(fā)以銀行或進口商為付款人的遠期匯票，保證在交來符合信用證條款規(guī)定的匯票和單據(jù)時，必定承兌，等到匯票到期時履行付款義務(wù)的保證文件。
該類融資組合分為人民幣遠期信用證直接融資（跨境人民幣信用證+境外融資+NDF）和“進口開證+進口押匯+遠期購匯還款”等融資組合。
遠期信用證期限一般為180天，最多不超過360天。
優(yōu)劣勢
此類業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于，海外融資成本和購匯價格較低，在人民幣升值的情況下，企業(yè)還可以獲得額外收益；境內(nèi)銀行則可獲得一定比例的人民幣保證金存款，且有貿(mào)易單據(jù)作支撐，業(yè)務(wù)風(fēng)險可控。
其局限性在于，該業(yè)務(wù)要想成功辦理，需要以境外銀行接受境內(nèi)銀行開立人民幣信用證為前提，這就需要境內(nèi)外銀行和企業(yè)多方協(xié)調(diào)，業(yè)務(wù)操作流程復(fù)雜，手續(xù)繁瑣；對企業(yè)資質(zhì)要求較高，且需要提供一定比例的人民幣保證金存款。
案例
?。疗髽I(yè)為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點地區(qū)企業(yè)，從境外Ｃ公司進口一批農(nóng)產(chǎn)品，經(jīng)商定，以一年期遠期人民幣信用證方式結(jié)算。
為了獲得境外較低成本的融資，并實現(xiàn)理財目的，Ａ企業(yè)向Ｂ銀行申請跨境人民幣遠期信用證境外融資。由Ａ企業(yè)將人民幣保證金存入Ｂ銀行，并敘做一年期理財，同時辦理遠期購匯鎖定匯率風(fēng)險。Ｂ銀行開出受益人為Ｃ公司的信用證。
以海外代付、委托付款為基礎(chǔ)的融資組合
產(chǎn)品概況
海外代付主要做進口方向的海外代付。具體指國內(nèi)銀行根據(jù)企業(yè)即期支付需求，向銀行的海外分支機構(gòu)詢價后，指令境外聯(lián)行支付貨款；企業(yè)辦理遠期購匯鎖定匯率風(fēng)險，到期購匯償還境內(nèi)銀行。
委托付款作為海外代付的替代產(chǎn)品，其結(jié)算方式適用于進口信用證、進口代收（含D/P和D/A）和電匯（T/T），境內(nèi)進口企業(yè)向付款行承擔第一性還款責任，境內(nèi)分行承擔第二性保付責任。
優(yōu)劣勢
海外代付
海外代付的業(yè)務(wù)優(yōu)勢在于，無需企業(yè)在境外開戶，在融資規(guī)模緊張的情況下，企業(yè)獲得資金更快捷。
其局限性在于，目前列入表內(nèi)核算，對企業(yè)財務(wù)報表有一定影響，對企業(yè)要求較高，需繳納全額人民幣保證金或在境內(nèi)分行有授信額度；對于已繳納足額保證金的客戶，若境外融資利息等于或高于境內(nèi)存款利息時，該業(yè)務(wù)將無法繼續(xù)；由于借債主體是境內(nèi)銀行，因此資金占用境內(nèi)銀行與境外銀行間的信用額度。
委托付款
委托付款業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于，可為客戶提供境外較低成本的融資；列入表外核算，不計入企業(yè)的財務(wù)報表，不占用銀行的外債指標。
其局限性在于，需納入進口企業(yè)貨物貿(mào)易項下的外債管理；若境外融資利息等于或高于境內(nèi)存款利息時，該業(yè)務(wù)無法進行。
案例一：海外代付，壓縮了購匯和利息支出
企業(yè)先將足額人民幣定存6個月，并做存單質(zhì)押；通過銀行買入遠期6個月美元。然后銀行指定其海外代理行進行貿(mào)易項下T/T代付（匯款人委托匯出行用電報、電傳等電訊手段發(fā)出付款委托通知書給收款人所在地的匯入行），期限為6個月。到期日，企業(yè)將定存的人民幣按遠期合約買入美元，在扣除銀行的利息點差和匯差收入后，償還T/T海外代付行付款本息。
采用海外代付，則企業(yè)無需為購匯而貸款，因此企業(yè)節(jié)約了用于即期購匯的人民幣，還節(jié)約了貸款利息支出。
案例二：進口代收，緩解擔保壓力
?。凉疽愿犊罱粏危ǎ模校┓绞竭M口一批金屬材料，以Ｂ銀行為進口代收行。
Ｂ銀行根據(jù)企業(yè)的貿(mào)易優(yōu)勢，按照授信審批規(guī)定，對減免保證金部分以代收單據(jù)項下的貨權(quán)為質(zhì)押，對企業(yè)融資外以支付貨款。
銀行通過控制代收單據(jù)，將貨物置于指定監(jiān)管方監(jiān)管之下，解決了企業(yè)缺少足額抵押擔保問題。
目前，市場上的跨境人民幣融資業(yè)務(wù)多以產(chǎn)品組合的形式出現(xiàn)。今天我們就來看看目前應(yīng)用范圍較廣的三類跨境貿(mào)易人民幣融資的產(chǎn)品組合。
以融資類保函或備用信用證為基礎(chǔ)的融資組合
此類融資組合可分為內(nèi)保外貸和外保內(nèi)貸兩種業(yè)務(wù)。
產(chǎn)品概況
內(nèi)保外貸是指境內(nèi)銀行應(yīng)境內(nèi)企業(yè)的申請，為與境內(nèi)企業(yè)具有業(yè)務(wù)往來的境外公司在境外銀行的貸款業(yè)務(wù)提供擔保。
其具體操作為：境內(nèi)企業(yè)以全額保證金或部分信用敞口作抵押，向銀行申請跨境人民幣擔保，再由境內(nèi)銀行向境外受益人開立保函或備用信用證，為境外企業(yè)提供融資擔保。
外保內(nèi)貸與內(nèi)保外貸原理一致，方向相反。
優(yōu)劣勢
這類產(chǎn)品的優(yōu)勢在于境內(nèi)外聯(lián)動，有助于境內(nèi)企業(yè)的海外子公司或交易伙伴在全球化投資、經(jīng)營中拓寬資金來源渠道，獲得融資便利。
其局限性則在于，若保函受益人（即被擔保行）人民幣資金緊張，或境內(nèi)銀行在被擔保行的授信額度用完，該類業(yè)務(wù)將無法辦理。
案例一：套利收益被“攤薄”
準備在內(nèi)地新三板上市的泉州某鞋業(yè)外貿(mào)公司總裁助理王利民（化名）透露，公司老總曾讓他負責操作“內(nèi)保外貸”套利，高峰期每天有上億美元的資金流動，當?shù)夭簧俅笃髽I(yè)亦涉及其中。
“內(nèi)保外貸”是內(nèi)地企業(yè)到港借貸的重要方式，并且主要為美元借貸。在香港的貸款利率低于內(nèi)地，企業(yè)在解決資金鏈問題的同時，還可以享受套利之便。
泉州當?shù)氐耐赓Q(mào)人士表示，開一個這樣的公司，人手不需要很多，整個盤看起來很大，但其實占用的資金并不是很大。最關(guān)鍵的是，把資金通過地下錢莊或者假借真實貿(mào)易的路徑引進來，滾動的速度可以非?？臁?br>
在以往，通過這樣的方式，一年下來獲利120%至150%是很容易的事。但由于近兩年做的人太多，加上銀行介入太深，報關(guān)費暴漲，利潤被壓薄得只剩下30%。
案例二：真實貿(mào)易“棄港投新”
“我又不是套利，所有貿(mào)易合同均有真實的交易背景，但似乎香港的銀行總是半信半疑。”
程衛(wèi)（化名）的公司是福建一家具備真實貿(mào)易背景的企業(yè)，卻屢屢在香港申請內(nèi)保外貸碰壁。
程衛(wèi)先后找到了工銀亞洲和交行香港分行申請內(nèi)保外貸。以往整個流程短至2個月的申請一拖就是半年。郁悶之余，他決定去其他人民幣離岸中心試試。
最近，程衛(wèi)在工行新加坡分行成功獲批了價值3億元的內(nèi)保外貸，1年期借款利息2.8%，算上利用外商直接投資（FDI）和地下錢莊回流國內(nèi)的成本，仍遠低于工銀亞洲所開出的6個月貸款利率。
這已經(jīng)是他半年來在新加坡和臺灣獲得的第三筆低息融資了。與此同時，他在香港銀行的申請仍遙遙無期。
事關(guān)香港金管局在4月曾下發(fā)“指引”，要求各持牌銀行控制信貸過快增長，由于香港銀行的貸款增量主要來自與內(nèi)地相關(guān)的貿(mào)易融資，“指引”被認為是變相收緊香港對內(nèi)地企業(yè)的貸款門檻，內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)首當其沖。
以往境外放貸銀行對申請內(nèi)保外貸的資金用途審查并不嚴格，主要依靠內(nèi)地擔保行的授信審查；而現(xiàn)在，金管局要求嚴查每一筆貸款的實際用途，除了核對出口單據(jù)，更要做好貸后管理，確保資金用于申報的用途，而沒有違規(guī)回流。
除了資金用途，香港市場上的審批還有另一個變化，就是金管局要求境外行嚴格把關(guān)第一借款人（通常是實際借款人的離岸子公司）的財務(wù)狀況，確保子公司有足夠的現(xiàn)金流來覆蓋利息和償還本金。而在以前，內(nèi)保外貸基本上只審查內(nèi)地借款主體的財務(wù)情況，現(xiàn)在的要求顯然更嚴格，如果沒有真實的海外投資或貿(mào)易背景，子公司就很難通過境外行的審查。
目前看來，只要資料通過審核，新加坡和臺灣的銀行對借款用途并不會太多過問，只要客戶承諾遵守中國的外債管理辦法，最快2個月內(nèi)就可以放款，且利率比香港更有競爭力。再說了，香港市場已很難找到低于3%的內(nèi)保外貸，算上資本回流的成本，和直接在國內(nèi)融資相比，的確已經(jīng)沒有太多優(yōu)勢。
以人民幣遠期信用證為基礎(chǔ)的融資組合
產(chǎn)品概況
遠期信用證是指開證行或付款行收到信用證的單據(jù)時，在規(guī)定期限內(nèi)履行付款義務(wù)的信用證，是銀行（即開證行）依照進口商（即開證申請人）的要求和指示，對出口商（即受益人）發(fā)出的、授權(quán)出口商簽發(fā)以銀行或進口商為付款人的遠期匯票，保證在交來符合信用證條款規(guī)定的匯票和單據(jù)時，必定承兌，等到匯票到期時履行付款義務(wù)的保證文件。
該類融資組合分為人民幣遠期信用證直接融資（跨境人民幣信用證+境外融資+NDF）和“進口開證+進口押匯+遠期購匯還款”等融資組合。
遠期信用證期限一般為180天，最多不超過360天。
優(yōu)劣勢
此類業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于，海外融資成本和購匯價格較低，在人民幣升值的情況下，企業(yè)還可以獲得額外收益；境內(nèi)銀行則可獲得一定比例的人民幣保證金存款，且有貿(mào)易單據(jù)作支撐，業(yè)務(wù)風(fēng)險可控。
其局限性在于，該業(yè)務(wù)要想成功辦理，需要以境外銀行接受境內(nèi)銀行開立人民幣信用證為前提，這就需要境內(nèi)外銀行和企業(yè)多方協(xié)調(diào)，業(yè)務(wù)操作流程復(fù)雜，手續(xù)繁瑣；對企業(yè)資質(zhì)要求較高，且需要提供一定比例的人民幣保證金存款。
案例
?。疗髽I(yè)為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點地區(qū)企業(yè)，從境外Ｃ公司進口一批農(nóng)產(chǎn)品，經(jīng)商定，以一年期遠期人民幣信用證方式結(jié)算。
為了獲得境外較低成本的融資，并實現(xiàn)理財目的，Ａ企業(yè)向Ｂ銀行申請跨境人民幣遠期信用證境外融資。由Ａ企業(yè)將人民幣保證金存入Ｂ銀行，并敘做一年期理財，同時辦理遠期購匯鎖定匯率風(fēng)險。Ｂ銀行開出受益人為Ｃ公司的信用證。
以海外代付、委托付款為基礎(chǔ)的融資組合
產(chǎn)品概況
海外代付主要做進口方向的海外代付。具體指國內(nèi)銀行根據(jù)企業(yè)即期支付需求，向銀行的海外分支機構(gòu)詢價后，指令境外聯(lián)行支付貨款；企業(yè)辦理遠期購匯鎖定匯率風(fēng)險，到期購匯償還境內(nèi)銀行。
委托付款作為海外代付的替代產(chǎn)品，其結(jié)算方式適用于進口信用證、進口代收（含D/P和D/A）和電匯（T/T），境內(nèi)進口企業(yè)向付款行承擔第一性還款責任，境內(nèi)分行承擔第二性保付責任。
優(yōu)劣勢
海外代付
海外代付的業(yè)務(wù)優(yōu)勢在于，無需企業(yè)在境外開戶，在融資規(guī)模緊張的情況下，企業(yè)獲得資金更快捷。
其局限性在于，目前列入表內(nèi)核算，對企業(yè)財務(wù)報表有一定影響，對企業(yè)要求較高，需繳納全額人民幣保證金或在境內(nèi)分行有授信額度；對于已繳納足額保證金的客戶，若境外融資利息等于或高于境內(nèi)存款利息時，該業(yè)務(wù)將無法繼續(xù)；由于借債主體是境內(nèi)銀行，因此資金占用境內(nèi)銀行與境外銀行間的信用額度。
委托付款
委托付款業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于，可為客戶提供境外較低成本的融資；列入表外核算，不計入企業(yè)的財務(wù)報表，不占用銀行的外債指標。
其局限性在于，需納入進口企業(yè)貨物貿(mào)易項下的外債管理；若境外融資利息等于或高于境內(nèi)存款利息時，該業(yè)務(wù)無法進行。
案例一：海外代付，壓縮了購匯和利息支出
企業(yè)先將足額人民幣定存6個月，并做存單質(zhì)押；通過銀行買入遠期6個月美元。然后銀行指定其海外代理行進行貿(mào)易項下T/T代付（匯款人委托匯出行用電報、電傳等電訊手段發(fā)出付款委托通知書給收款人所在地的匯入行），期限為6個月。到期日，企業(yè)將定存的人民幣按遠期合約買入美元，在扣除銀行的利息點差和匯差收入后，償還T/T海外代付行付款本息。
采用海外代付，則企業(yè)無需為購匯而貸款，因此企業(yè)節(jié)約了用于即期購匯的人民幣，還節(jié)約了貸款利息支出。
案例二：進口代收，緩解擔保壓力
?。凉疽愿犊罱粏危ǎ模校┓绞竭M口一批金屬材料，以Ｂ銀行為進口代收行。
Ｂ銀行根據(jù)企業(yè)的貿(mào)易優(yōu)勢，按照授信審批規(guī)定，對減免保證金部分以代收單據(jù)項下的貨權(quán)為質(zhì)押，對企業(yè)融資外以支付貨款。
銀行通過控制代收單據(jù)，將貨物置于指定監(jiān)管方監(jiān)管之下，解決了企業(yè)缺少足額抵押擔保問題。
